全面整改启动 五粮液转危为机

燕庆

2009年12月25日16:35  来源:《天府早报》

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  五粮液本周三公布整改方案,股价连续两日大涨,机构集体调高公司投资评级

  在五粮液日前发布公告与集团“划清界限”后,昨(24)日五粮液以大涨6.27%的方式创出本轮反弹新高。与此同时,随着五粮液通过发布《关于进一步完善公司治理结构的整改方案》成功实现转危为机后,多家券商集体调高了五粮液的投资评级。究竟此次五粮液股份公司全面整改方案将对未来的股份公司和集团公司造成怎样的影响,为此,昨日记者赴宜宾五粮液厂区与五粮液集团总裁、五粮液股份公司董事长唐桥做了面对面的交流。

  在证监会通报五粮液涉嫌违法违规3个月后,本周三五粮液拿出了整改方案。五粮液公告称,将以中国证监会“立案调查”为契机,对公司进行全面的整改。其中包括备受业界诟病的完善公司法人治理结构、规范高管薪酬管理、切实解决关联交易、未如实披露重大证券投资损失等8个方面的解决办法。

  关键词:完善法人治理

  在本次整改方案中,五粮液股份公司与集团公司“划清界限”成为业界关注的重点。根据公司公告,宜宾市国资委、宜宾市国资公司已正式发文,解除宜宾市原国资委对五粮液集团的授权,对宜宾市国资公司所持五粮液股份公司国有股权,由宜宾市国资公司行使股东权利。

  那么,原本从属关系的两家公司将形成怎样的股权关系?对此,唐桥表示,经过此次整改后,意味着五粮液集团将不再托管五粮液股份公司。由于宜宾市国资委收回股东权利,集团公司将不再拥有国资委授权其对上市公司的管理权,这从根本上结束了集团对上市公司的治理影响,“换句话说,集团公司和股份公司将成为两个平行的独立公司,而未来股份公司将进一步专注酿酒的主业,而集团公司则重点放在多元化经营上。

  关键词:解决关联交易

  事实上,五粮液关联交易是历史原因造成的,自今年初启动五粮液关联交易改革以来,这已经是第三次进行全面的整改,这次无论是力度,还是涉及面都更大。

  今年以来,五粮液先是在年初完成了38亿的采购类关联交易的上游资产清理,随后又在7月份将占据上市公司酒类销售大半业务的集团进出口公司进行了清理,成立五粮液酒类销售有限责任公司专门负责股份公司酒类销售业务。“当时因为历史原因,集团公司还占有酒类销售公司20%的股权”。而在经过本次的整改方案后,股份公司向酒类销售公司单方增加注册资本1.5亿元,股份公司的持股比例就将达到95%、集团公司仅持股5%。

  关键词:机构调高评级

  随着公司全面整治方案的出台,公司股价也很快在二级市场中做出迅速的反映。继公告当日(23日)上涨3.52%后,昨日五粮液不仅以大涨6.27%的方式创出本轮反弹的高点,同时涨幅也远高于其他酒类股。就在股价昨日创出反弹新高的同时,众多机构也纷纷调高了对五粮液的投资评级。国金证券在最新的研究报告中指出,从五粮液公司发布《关于进一步完善公司治理结构的整改方案》的公告来看,国金证券认为有两个方面含义,一是公司接受证监会调查一事基本上将了结,而且对公司问题定性将不会大于前期证监会所发布信息的程度。二是借助本次接受证监会调查契机,公司从此将摆脱以往受制于治理结构问题束缚,有望重现酒业大王的风采。整体而言,公司第一步彻底剪断了与集团利益输送,回归真实业绩。

  此外,国金证券还对五粮液后续的整改措施做出了预测。国金证券认为,公司未来发展的第二步将是重塑酒业大王形象及地位,这些举措包括公司提出了竞争伙伴的概念,整顿并梳理销售队伍以及在发挥品牌影响力上下大功夫,相信公司未来也将适时推出股权激励。我们认为市场对第二步改善预期还没有反映且并不是完全认同。未来6―12个月,公司阶段性目标价为39―42 元。

  对话唐桥

  记者:自4月启动五粮液关联交易改革以来,这已经是第三次进行全面的整改。尤其是这次五粮液改革明显力度更大,涉及面更广,这次彻底的整改备有怎样的背景?

  唐桥:从今年4月解决上游问题、到7月解决进出口公司的下游问题,再到此次公告中在8个方面的整改,已经是一个比较彻底的公司结构治理解决方案。可以说,单靠五粮液自身是很难解决这些“先天”问题的。因此,在此次彻底的整改过程中,得到了省、市政府的大力支持。

  记者:公司今年重拳解决关联交易等问题,在你看来,对于公司明年业绩将产生怎样的影响?

  唐桥:今年集团公司任务完成情况较好,超额完成的可能性很大,相信能给大家一个比较满意的答复。

(责任编辑:姜方)
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