水井坊旺季业绩反蹊跷下滑 市场疑公司“留一手”

丁青云

2010年11月16日08:14  来源:中国新闻网

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    去年4月,理财周报先后推出关于水井坊《5年杀鸡取卵年均分红82.9%,142名利益者赚16亿,杨肇基9700万》及《水井坊之谜:营业利润增长121%资产“0”增长》,引起了市场对水井坊命运的关注。
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  去年4月,理财周报先后推出关于水井坊《5年杀鸡取卵年均分红82.9%,142名利益者赚16亿,杨肇基9700万》及《水井坊之谜:营业利润增长121%资产“0”增长》,引起了市场对水井坊命运的关注。

  现在,水井坊终于走到了这个前所未有的命运分岔口。一边,外资帝亚吉欧看似不紧不慢,实则步步进逼,志在必得;另一边,水井坊高管步步为退,分红套现节奏越来越快。

  10月28日,水井坊公布三季报业绩,其前三季度净利润为1.17亿,下滑23%。其中,第三季度亏损156万元,同比下降103%。诡异的是,市场反其道而行,除当天出现微跌以外,此后,水井坊股价一路上涨,最高达到30.43元,12天内,累计涨幅达18.7%。

  11月10日,英国首相卡梅伦到访中国,帝亚吉欧CEO随行,英驻华大使馆文化教育处在微博(http://t.sina.com.cn)中透露,帝亚吉欧此行意在“用11亿美元将水井坊给买回去”。

  “这只是一个普通的随团访问而已,收购没有什么进展。”水井坊董秘张宗俊如此回应。

  “公司高管对收购一事讳莫如深,表态只有两点。第一,能不能拿到审批结果,不知道。第二,审批结果是正面还是负面,不知道。”深圳一位接近水井坊的新财富最佳分析师也如此转述,对帝亚吉欧此次的外交之举预期平淡。

  谁,将成为水井坊的主人?水井坊将何去何从?

  反常的三季报

  水井坊的三季报让分析师们百思不得其解。业绩之差和市场反应之大形成鲜明对比。

  “水井坊三季报下滑很蹊跷,比较出人意料。我觉得,这是刻意做出来的结果。从逻辑上分析,水井坊管理层有意在这关键时候把业绩做差,让商务部放行。从管理层的角度看,是想压低股价,但市场并不买账。”深圳一位要求匿名的知名食品饮料行业分析师指出。

  今年前三季度,水井坊净利润下滑23%,传统旺季第三季度甚至亏损156万元,在同行业28家公司中排名倒数第三,更是品牌酒公司中第三季唯一出现亏损的公司。

  如果剔除转让子公司成都永发印务公司20%股权及转让全兴酒业55%股权带来的3400万的投资收益,水井坊的业绩更无法支撑。“如果不考虑这块投资收益的一次性贡献,水井坊报表将更为难看。”东方证券分析师施剑刚认为。

  对此,分析师们呈两派意见。前述深圳匿名分析师坚持“业绩隐藏”说。中金公司分析师袁霏阳也认为,第三季度销售收入下滑有三大原因。一是去年同比基数较高;二是帝亚吉欧收购未定,公司内部营销队伍军心不稳,影响三季度销售;三是外资收购获批时间推迟,公司释放业绩意愿降低。

  但更多的分析人士认为,这主要是水井坊品牌走下坡路导致销量下滑所致。

  “从财务报表上看,看不出水井坊有任何业绩隐藏的迹象,预收账款也很正常。我们去调研,公司对外的论调也比较悲观,说四季度不会怎么好,尽量保持之类的话,”前述深圳新财富最佳分析师针锋相对,“没看出它用什么常规的手法进行隐藏业绩,如果隐藏,风险也蛮大的。”

  截至9月30日,水井坊预收账款6.92亿,而年初预收账款为7.4亿,下降6.49%。白酒公司隐藏业绩传统做法是将隐藏在预收账款中,如贵州茅台(行情,资讯)。显然,水井坊不在此列。

  “水井坊其实没有业绩可以隐藏,酒卖得不好是事实。茅台五粮液(行情,资讯)都已经涨价了,但水井坊就是涨不上去。只能说水井坊在几个高端白酒里形势是比较严峻的。它这一年来,没有新的动作,也没有推出新的东西。”前述新财富最佳分析师表示。

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(责任编辑:李彦增)
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