水井坊股价被腰斩跌出金花阵营 利润降4成

股价跌幅超50%，利润降4成，去年营收额甚至只有二线白酒的一半

一年之内，水井坊股价被“腰斩”，营收降一半，利润降4成，上缴利税减少50%，现金流量净额一降再降，去年营收额甚至只有二线白酒——丰谷酒业的一半……种种数据表明，曾经被誉为川酒“六朵金花”之一的水井坊，已经跌出四川白酒“金花”之列。

一年之内，股价被“腰斩”，营收降一半，利润降4成，上缴利税减少50%……随着水井坊一季报最终出炉，白酒板块14家上市公司一季度“成绩单”全部亮相了，四川省水井坊股份有限公司(下称“水井坊”)引来更多的关注。

这个首家联姻洋酒的中国白酒企业，先后换了两任“洋帅”，其产品营销策略多次变化，从一开始重点瞄准国际市场，到后来转为国内高端市场(推出水井坊“菁翠”酒)，再到进军中低端市场(推出“天号陈”)，水井坊一直在寻找适合的产品策略和发展方式。

在全行业多重利空袭击下，水井坊遭遇前所未有的危机——高端白酒急剧下滑，中低端白酒迟迟打不开局面，销售急剧下滑，川酒中的“六朵金花”之一的水井坊，不仅被五粮液、泸州老窖、郎酒等其他“金花”远远地甩到了身后，甚至被丰谷酒业等二线品牌“弯道超车”。

一年之内，水井坊为何被“腰斩”？

壹被“腰斩”的水井坊

“今年2月，我以18元左右的价格买了水井坊，原本以为是抄到底了，谁知道抄在了山腰上，现在是该割肉还是继续持有？”在水井坊的股吧里，一位投资者发出了这样的疑问。

6月14日，随着大盘盘整，上市公司水井坊的股价终于暂时止住了前期跌势，当天微涨0.15%以13.8元收盘。而就在一个多月前的5月2日，水井坊股价一度跌至13.28元，创2009年以来的新低。

对比一年前，水井坊恍如隔世。去年7月13日，水井坊大涨了5.87%，盘中一度冲高至31.70元，创出了水井坊上市以来的历史新高。彼时，酿酒股一片兴兴向荣，东方证券认为“水井坊还会继续创出新高”，给出了“34元”的目标价。

但谁又能知道，从去年下半年开始，白酒行业的一系列利空消息接踵而至，水井坊的股价在不到一年的时间里，跌幅超过了50%。

股价是对公司基本面的反映。与公司股价大幅下跌形成对应的，是水井坊业绩被“腰斩”。水井坊公布的2013年一季报显示，公司实现营业收入3.24亿元，同比下降49.52%；实现净利润1.14亿元，同比下降36.79%。沪深两市上市白酒企业中，除受塑化剂打击的酒鬼酒之外，水井坊成为今年一季度营收降幅最为明显的公司。

其他的财务数据的跌幅同样让人惊讶。作为衡量企业经营情况的重要指标，水井坊的经营活动产生的现金流量净额一降再降，从2011年末的4.72亿元，减少至 2012 年末的6258万元，再到今年一季度末净流出了6802.07万元。

去年第一季度，水井坊的预收账款有6694.14万元，而在今年前三个月，水井坊的预收账款只有2617.34万元，同比减少了60.9%。

由于销售量减少，今年第一季度水井坊的营业税金及附加只有2248万元，比去年同期相比减少了50.14%，同样被“腰斩”。

贰 水井坊本土销量锐减

上周，记者随机调查了成都街头的十家烟酒店，发现仅有两家有水井坊的相关产品销售，且销售极不理想。

“水井坊啊，基本上卖不掉，根本就没有人买。”6月2日，在成都桐梓林的一家酒行，女老板对记者这样说。

在这家酒行，记者看到水井坊一款白酒的卖价是680元，而五粮液的卖价是750元。“现在五粮液的价格，比水井坊高不了多少，所以根本就没什么人会买水井坊。”上述酒行的老板告诉记者，原来水井坊的销量本来就不大，今年以来更是“基本卖不出去”。

在另一家酒类连锁专卖店，发现了水井坊三款产品。销售人员表示，销售状况很不好，他们店有水井坊的中低端产品——天号陈，价格虽然不高，但一个月仅能卖出一两件，与其他名酒同类产品存在很大差距。

某连锁酒行的负责人也向华西都市报记者证实了这一点：“去年的时候，我们每个月还能卖出几十件水井坊，但今年以来，水井坊的销量是一落千丈，每个月只能卖出几件，最多不超过十件。在我们的销售收入中，水井坊已经可以忽略不计了。”

水井坊大本营及生产基地均在成都，成都本应是其根据地市场。但记者调查发现，在本土渠道建设方面，水井坊远不及后来居上的丰谷，甚至不及小角楼。

传统渠道销量锐减，水井坊在网上的销售情况怎样呢。华西都市报记者6月14日在水井坊认证的淘宝天猫水井坊官方旗舰店里，售价1988元的水井坊52°菁翠，自今年1月以来，仅卖出了2件，而最近一个月，只卖出了1瓶。

在酒仙网天猫旗舰店，53°飞天茅台的月销售量能够达到509瓶，52°五粮液最近一个月的销量甚至达到了829瓶，而水井坊的几款产品则几乎无人问津，售价358元的52°水井坊250ml礼盒装是最近一月卖得最多的产品，月销售量也4瓶而已，其余的几款多数月销量为零。

“水井坊目前面临着双重困境。”中投顾问食品行业研究员梁铭宣告诉记者，造成水井坊今年业绩大幅下滑的原因有两点。

首先是行业大环境所致，在塑化剂、行业产能过剩、“禁酒令”一系列因素影响下，白酒企业均难独善其身；其次，在行业大背景不利情况下，茅台、五粮液等一线品牌纷纷降价，而水井坊没有随市场做出足够的调整，所以业绩大幅下滑。

1919酒类直供的董事长杨陵江也表示，水井坊无论是价格还是质量，竞争力都在减弱。