豆粕支撑乏力 下探空间充足

　　近期国内港口大豆集中到港，油厂开机率提高，未来国内豆粕供应趋于宽松，并且终端由于养殖利润低下，饲料企业采购不积极，国内豆粕现货价格承压下滑。综合以上分析，我们预计豆粕主力1505合约在2800一线的支撑乏力，一旦期价跌破此关口，期价将会迅速探底前低。

　　进口大豆集中到港，国内豆粕现货市场进一步承压。根据市场消息显示，11月份美国对中国出口大豆的装船总量在750-820万吨，12月份进口量为700-750万吨，1月份进口量为550-600万吨，意味着在这三个月内国内进口大豆的实际到港量将超过2100万吨，而去年同期数量为1934万吨，到港量增加166万吨。进口大豆供应增加，导致国内豆粕现货价格较11月份价格下滑80-100元/吨，截止到12月3日国内豆粕平均销售价格为3376元/吨，国内豆粕期货价格亦承受联动压力。

　　饲料产采购不积极，终端消费低迷。随着国内油厂开机率的回升，豆粕现货供应持续转向宽松，油厂出货意愿总体较强，根据汇易网的表观数量统计数据显示，截止47周，国内沿海主流油厂豆粕总库存存量为77.41万吨，环比减少7.19万吨，降幅为8.51%，下降速度开始明显放缓。并且目前豆粕现货较连盘豆粕近月合约升水200元/吨，现货承受着巨大的压力，而12月份到港的进口大豆成本较前期下降，部分豆粕基差合同点价价位已经低至3100元/吨附近，市场预计豆粕现货价格将会跟跌至3100左右。从技术分析方面，豆粕主力1505合约各均线压制期价，呈现空头排列格局，期价下跌在蓄势之中。

　　综上分析，豆粕下游消费不忘，饲料企业采购保守，并且后期大豆到港量增加，油厂开机率增加，后期的豆粕供应充裕，豆粕现货和期货价格在后期均面临巨大的下行压力，豆粕期价的下跌仅是时间换空间的问题，操作上我们保持对豆粕1505合约中线空头思路，期价一旦跌破2800一线，下跌空间将打开。□格林大华期货研究所农产品分析师 刘锦