水井坊Q3業績降100%趨向殼公司 銷售紛紛跳槽

　　有業內專家表示，蒂亞吉歐是水土不服，水井坊高端酒的文化厚重感不足

　　近日，水井坊將一份塵封了3年的協議擺在了投資者面前。而這份遲來的協議也讓水井坊接到了中國証券監督管理委員會四川監管局（以下簡稱“四川証監局”）的整改通知。

　　對於未披露的協議，在董秘張宗俊看來不是公司有意隱瞞，但是，在業內人士看來，這份不易公開的協議背后一定有“秘密”。水井坊作為一家上市公司，將本該披露的信息隱瞞，不僅損害了投資者的利益，也侵犯了投資者的知情權。

　　而就在水井坊因信披違規遭遇譴責之際，其三季度的業績預告隨之而來，這可謂屋漏偏逢連夜雨，公司三季度業績再次出現大幅下降，預計三季度業績同比降幅80%-100%。

　　四方協議未披露誰得利？

　　10月10日晚間，水井坊公告顯示，公司在2011年1月21日向上海糖業煙酒（集團）有限公司（簡稱上海煙糖）轉讓四川全興酒業有限公司（簡稱全興酒業）40%股權之前，曾在2010年12月23日，與全興酒業、四川成都全興集團有限公司及上海煙糖簽訂了合作框架協議及合作備忘錄（簡稱四方協議），約定了公司在轉讓全興酒業40%股權后在技術、人員支持和避免業務競爭等方面的義務。而水井坊公司僅公告了股權轉讓事項，未披露四方協議，信息披露不完整。

　　水井坊在發布的自查公告中將上述四方協議內容及協議執行情況做了說明，並提到水井坊國家級調酒師、技術人員等到全興酒業工作過。雙方在基酒、藥曲等方面存在交易行為。

　　但是，對於這份協議為何當時沒有隨同股權轉讓協議一起公告，水井坊在公告中並沒有說明。

　　不過，水井坊董秘張宗俊對《証券日報》記者表示，協議未公告並非有意隱瞞。而一位從事酒行業研究多年的張月（化名）對記者表示，四方協議沒有被公告的重要原因是，原全興集團董事長楊肇基不想對外公布，而並非水井坊刻意隱瞞。

　　那麼，四方協議未公開究竟誰獲益呢？水井坊方面對記者表示，“全興集團股東變化與四方協議披露與否沒有關系”。

　　對於水井坊信披違規，在開源証券高級策略分析師楊海看來，信息披露是投資者和股東了解上市公司情況的信息來源，信息披露不完整會給投資者造成誤判，從而影響投資決策。因此，上市公司應該認真對待信息披露問題。“水井坊應該對此採取認真的態度，對未披露信息進行補充披露的同時，吸取教訓，重視信息披露。”

　　水井坊對於整改情況也對記者做出回應，公司表示：“目前公司正在按照四川証監局的要求積極整改，已對四方協議及履行情況作了補充披露，10月18日前還將進一步披露整改落實情況報告。公司在信息披露完整性的把握上可能因認識角度不同而需要持續提升改善，本次的信息披露不完整，並非是有意隱瞞。”

　　銷售人員紛紛跳槽？

　　目前，白酒行業進入調整期，很多企業都在埋頭進行調整，包括市場銷售和產品結構的調整，而水井坊在這些方面都表現平平。

　　在業內人士看來，水井坊正式完成股權轉讓變身外資企業后，公司本地高管無心工作，公司管理層變動較大，而銷售人員紛紛跳槽，公司處於動蕩不安狀態。

　　“水井坊和郎酒的銷售人員跳槽到我們公司的人很多，其中水井坊人員變動最嚴重。”一位白酒銷售人士對記者表示。

　　同樣，資深白酒專家肖竹青也對記者証實了水井坊銷售人員頻頻跳槽。“水井坊在行業調整中沒有新的舉措，高端酒調整中，水井坊受影響最大。公司高管目前沒有拿出有利的舉措，導致一些員工跳槽到其他品牌的銷售團隊中。”

　　對於銷售人員跳槽一事，水井坊這樣解釋：“公司目前的員工主動流失率處於行業正常范圍﹔企業人員流動本身也是正常現象。”

　　值得一提的是，在行業調整期內，茅台和五糧液都在調整產品機構，而降價舉措也為茅台和五糧液帶來不少銷量，但在國內市場上現在很難看到水井坊的身影。

　　“茅台、五糧液和郎酒都賣的不錯，水井坊的產品則賣不動”。從事酒類銷售的1919董事長楊陵江曾如是表示，一線白酒降價，水井坊價格高自然買的人就少了。

　　水井坊銷量下滑、市場萎縮其實在水井坊2013年的半年報中有所體現。

　　根據水井坊半年報顯示，前五名客戶的銷售額合計僅有1.38億元，最大客戶的銷售額僅為9575萬元。而在2012年同期，公司前五名客戶的銷售額合計為3.09億元。

　　據張月透漏，蒂亞吉歐收購水井坊，並不是看中水井坊的品牌，而是看中水井坊這個平台。“自從蒂亞吉歐進入水井坊后，水井坊業績表現一般，目前在行業調整期，水井坊也沒有太好的表現。”

　　不過，在中國酒業評論員、海納機構總經理呂咸遜看來，蒂亞吉歐是一個國際化企業，看中的是中國白酒行業，想通過水井坊來了解中國的白酒企業和行業，並非投機者。“不過，我對水井坊的未來並不看好”。

　　水井坊變成“殼公司”？

　　水井坊業績的大幅下滑有目共睹。昨日晚間，水井坊發布了2013年第三季度業績預減公告，業績表現也印証了行業人士對它的研判。

　　據水井坊公告顯示，公司預計2013年前三季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤與上年同期相比將減少80% 到100%。預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約為3.17億元，預計每股收益為0.65元。

　　對於業績預減的原因，水井坊表示，2013年以來，受整體宏觀經濟形勢、相關政策對白酒銷售的抑制、行業供大於求矛盾突出、高端白酒市場空間變窄、公司中低端品牌還在培育中等因素的不利影響，公司前三季度銷售收入下滑。同時，為保証市場份額，公司加大了產品宣傳推廣力度，因此銷售費用並未大幅減少。以上原因導致公司淨利潤較去年同期下降較大。

　　在四川一位從事酒行業的人士對記者表示，水井坊銷售大幅下滑，原有品牌水井坊產品銷售遇阻，在主業銷量逐漸萎縮、沒有新品牌補充的情況下，水井坊幾乎變成一個“殼公司”。

　　在白酒資深專家肖竹青看來，水井坊自從被蒂亞吉歐收購后，其品牌一直在邊緣化，蒂亞吉歐應該拿出有力的舉措來發展水井坊。

　　對於水井坊已經是“殼公司”，呂咸遜對此並不認同，蒂亞吉歐是一個戰略投資者，他不會看重水井坊的短期利益，而是看好中國的白酒市場。蒂亞吉歐並不是不想把水井坊做好，而是水土不服，這需要幾年時間來熟悉。呂咸遜還對記者表示，水井坊作為高端品牌存在幾方面的不足，其中，酒文化的歷史厚重感不夠。

　　另外，呂咸遜表示，一個品牌的塑造需要時間的積累，而水井坊的高端品牌在白酒行情好的時候能夠體現出一些，但其品牌的歷史文化厚重感不夠，這需要時間的積累。另外，與其他白酒企業相比，水井坊的產品集中在高端和中高端，產品結構與國內白酒市場不匹配，而打造新的品牌也非一日之功。“水井坊在渠道方面不夠理想，如今整個白酒行業進入調整期，想要解決渠道問題更難，因此，在此輪高端酒調整中，水井坊受到的影響最大”。　■本報記者 夏 芳