新京報：茅台股價暴跌背后的故事

　　■ 公司股事

　　當茅台被綁上了地方經濟發展的戰車以后，它的經營方向也就發生了脫離市場實際的畸變。

　　中秋節前夕，A股市場上的貴州茅台股票再度出現暴跌。9月17日，茅台股價大跌5.58%，茅台股票的市值因此跌破1500億元，創下9月2日跌停后的新低。

　　與資本市場上股價暴跌相對應的是，原本奇貨可居的茅台酒，一段時間以來在市場上的銷售也不再火爆，即使是中秋節這樣的旺季，茅台專賣店裡也是“舉杯邀明月，一日無三人”，即使已經降了價，也乏人問津。

　　對於投資者來說，茅台股價的暴跌和茅台酒的遇冷並不意外。由於茅台的主要目標客戶政府公款消費群體遭遇廉政風暴，該公司今年上半年的業績出現大幅度跳水，實現淨利潤72.48億元，同比增長僅為3.61%，創下了這家公司上市以來的最低值。其業績增幅的急劇萎縮，表明茅台借助公款消費保持了多年的增長勢頭已經不可持續。

　　在很多人心目中，茅台與公款吃喝緊緊地捆綁在一起，這是茅台的營銷戰略所導致的結果。但是，這只是問題的一個方面。更深刻的原因是，茅台的品牌效應和它曾經在核心消費群體當中的高度影響力，使它在當地的地位高高在上，而它依賴團購消費所創造的巨大利潤也成為當地政府財稅收入的一個寶庫。當茅台被綁上了地方經濟發展的戰車以后，它的經營方向也就發生了脫離市場實際的畸變。

　　作為上市公司的貴州茅台，其大股東茅台集團在2010年制定了一個雄心勃勃的“五年規劃”，它的中心內容是，到2015年，茅台酒的產量要從2010年的1.2萬噸增長到4萬噸。這個大手筆的規劃其實出自貴州省政府。在地方政府的目標中，到2015年，作為上市公司的貴州茅台要達到500億元的銷售規模，茅台集團則要達到800億元銷售規模。若這一目標達成，則貴州茅台和茅台集團的年均銷售復合增長率必須達到14.4%和24%。這一目標隻有依賴量價齊升才能達到，在失去了公款消費這一重要支撐以后，這顯然是一個難以完成的任務。

　　茅台出現的問題，也是中國高檔白酒廠家共同的問題。今年上半年，整個高檔白酒業都出現了業績下滑，除了茅台以外，五糧液、水井坊、沱牌舍得等高檔白酒上市公司的利潤下滑都很嚴重，皇台酒業甚至出現了虧損，淨利潤下滑108.54%。從整體來看，14家酒類上市公司上半年營業收入同比增幅平均為-7.54%，淨利潤同比增長則平均下滑近兩成，是整個白酒行業近幾年交出的一份最差的成績單。

　　曾幾何時，類似茅台這樣，由地方政府操作包裝當地名貴白酒，將其作為地方“名片”的做法流行一時，借助於公款吃喝的巨大消費能量，一些高檔白酒企業都出現了超速發展。當茅台的產能急速擴張的時候，其他一些名牌酒企在地方政府的要求下，也都推出了自己的產能擴張規劃，按照這些規劃加總，中國高檔白酒的市場需求將從今日的4萬噸增長到2015年的12萬噸。在這種畸形發展的過程中，增加的是地方政府所需要的GDP增長，損失的則是整個社會的資源、效率和發展時機，當然，對於像貴州茅台這樣的上市公司來說，損失的還有投資者利益。

　　□周俊生(財經評論人)