分享到人人
分享到QQ空間人民網北京5月21日電 （趙雅楠）停牌兩日后，恆順醋業(600305，前收盤價27.79元）21日發布定增方案，擬向10名特定對象非公開發行合計不超過3300萬股股票，發行價格為23.35元/股，較前收盤價27.79元/股折價16%。到21日11時30分收盤，恆順醋業盤中最低26.01元，收於27元，較前收盤價跌0.79元。
募集資金總額為不超過7.7億元
恆順醋業公告顯示，此次募集資金總額為不超過7.7億元，扣除發行費用后不超過7.3億元，將全部投資於三個項目：10萬噸高端醋產品灌裝生產線建設項目、“品牌建設”項目和償還銀行貸款。
其中，高端醋灌裝生產線投資3.8億元。恆順醋業稱，項目建成后將改善公司醋產品的灌裝產能有限的現狀，項目實施后正常生產銷售年均新增利潤額1.46億元。
募集資金的第二用途則是“品牌建設項目”，該項目總投資2億元，計劃使用募集資金1.6億元，用於“媒介傳播、品牌推廣和渠道建設等”。
恆順醋業公告稱，作為一家“中華老字號”企業，雖然借助2001年上市的機遇獲得了快速發展，但由於房地產業務的拖累，導致較長時間內對公司的品牌建設投入不足，遠遠低於國內同行業內其他優秀企業。因此公司打算加強品牌建設，提升公司品牌在終端的表現力和傳播力。項目的實施周期為4年，內容為：電視媒體、戶外、車身等廣告投放﹔平面、網絡等其他媒體廣告投放﹔公關及促銷活動投放﹔終端形象店及品牌專賣店建設。
本次非公開發行方案尚需取得江蘇省國資委及公司股東大會審議批准，並需報中國証監會核准。
查閱恆順醋業近年財報可以發現，公司2012年淨利潤為-3706萬元，對比2011年的1008萬元、2010年的3184萬元，公司淨利潤出現了近3年內的首次虧損。
財務費用遠超同類上市企業
恆順醋業在虧損的時間點籌劃定增募資，或與其高位資產負債率不無關系。
恆順醋業近幾年的資產負債率一直在高位，2008年為73.72%，2009年達到79.17%，2010年末達84.77%，2011年末達資產負債率高達86.08%，2012年年末則為79.91%。2012年的財務費用已達1.37億元。
對比同類企業，加加食品最新財報顯示：2012年度，公司財務費用為 -2471.96萬元﹔而海天醬油的公司招股書則顯示，2011年底公司短期借款、長期借款均為0，資產負債率26.96%，財務費用為-695.31萬元。
“恆順醋業的主要的問題在於管理費用率和財務費用率太高。”一位券商分析人士表示。“對比同類企業，已經上市的加加食品和即將上市的海天醬油，二者的財務費用甚至是負的。”
恆順醋業公告稱，本次非公開發行股票募集資金的完成將有效擴大公司高端醋產品的產能、提升產品品質、改善產品結構，進一步擴大公司產品的市場佔有率，提升恆順品牌的知名度和美譽度，降低資產負債率、財務成本和償債風險，提高公司抗風險能力，整體提升公司的核心競爭能力。
定增募資或另有隱情
事實上，証監部門對定增募資沒有業績要求，但大多數公司更樂意選擇在業績不錯的時機推出。雖然恆順醋業對此次定增的目的做了詳細的解釋，但有業內人士如是認為，“恆順醋業此時推出定增募資或許另有隱情”。
作為中國食醋行業的龍頭企業，恆順醋業於2001年上市，成為行業內首家上市公司。然而上市后手握大把現金的恆順醋業卻開始迷失方向，房地產、LED、金融……恆順醋業不斷試錯、游走在各個熱點領域。
借助這一龐大的產業版圖，恆順醋業總資產由2000年的1.9億迅速膨脹至2011年底的33.2億。不過，令人遺憾的是，資產暴增，但公司的淨利潤卻並未因此同步增長，呈現很大波動，2012 年度，甚至出現了3700萬元的虧損。報告期公司計提巨額資產減值損失是公司業績大幅虧損的主要原因之一，有投資者質疑，公司有調節利潤的嫌疑。
多家券商研報稱，報告期公司計提巨額資產減值損失是公司業績大幅虧損的主要原因之一。恆順醋業2012年資產減值損失計提4390萬元，同比增1130%，2010年、2011年公司資產減值損失分別為150萬元和-426萬元。
記者查看年報發現，資產減值損失中1113萬元為壞賬准備，截至2012年底，公司應收賬款6350萬元，比上年同期下滑20%，不過壞賬准備計提卻遠超上年同期的-37萬元。
另有3277萬元為存貨跌價准備，報表附注顯示，截至報告期末，公司存貨賬面余額4.69億元，跌價准備4410萬元，計提比例達9.4%。上年同期，公司存貨賬面余額9.07億元，跌價准備金為2328萬元，計提比例僅為2.6%。
“隻要有充足証據表明，資產可收回金額低於賬面價值的，就應當按照可收回金額低於賬面價值的金額，計提減值准備。但是，計提資產減值准備的時間點卻是管理層可以操縱的，存在一定的操縱空間，往往成為上市公司進行盈余管理的工具。”有會計人士表示。
5月7日，因信息未及時披露，醬醋行業巨頭恆順醋業還受到江蘇省証監局的警告。
