区域冷暖菜先知 “涪陵”榨菜被高端？【2】

　　同行暗掐

　　战场飘荡腌菜味

　　李渡，号称涪陵的未来之城。太极集团、涪陵卷烟厂等大企业都搬出老城区，落户李渡新区。而涪陵榨菜早早就将生产车间盖在了这里，大楼气派，远远就能闻到榨菜的味道。这是一种备受争议的味道，超过西欧酸黄瓜、德国甜酸甘蓝作为腌菜之首的身份使它几乎是每个家庭的盘中餐，但腌菜的工艺属性又令它脱不掉“垃圾食品”的帽子，甚至长期笼罩在致癌"的恶名之下。

　　如今搭乘着发改委这辆超级快车成为市场热议的话题，涪陵榨菜内部最热烈的氛围是兴奋。 “公司品牌销售团队已经找到一些公关公司、文化传播公司，想抓住这个机会向市场投放软文广告，进一步巩固江湖地位，拼抢市场。 ”一位知情人士告诉记者。

　　别小看了这个貌似无精打采、老态毕现的榨菜市场，其实也是众家必争之地。涪陵榨菜虽以15%的市占率暂居第一，却也时时能够感受到同行追赶的压力。

　　中信建投分析师黄付生就在 “榨菜指数”风靡后发布了长达13页的深度调研报告，详述了榨菜行业地缘特征中暗含的较量。 “2007年全国厂商约300家，重庆164家，浙江80家，占全国厂商的81%。其中重庆厂商有102家集中于涪陵区，浙江厂商有51家集中于余姚。 ”

　　黄付生援引的数据显示，浙江余姚正是涪陵榨菜最有力的竞争对手。

　　据悉，榨菜产能布局是集中在榨菜上游原材料青菜头，产区主要集中于重庆、浙江、四川、湖北等地，其中重庆、浙江两地占据84%。公开资料显示，全国青菜头种植面积约125万亩，分布于重庆75万亩，其中涪陵57万亩，占比46%，浙江30万亩，其中余姚12万亩。

　　据记者了解，实际上，发改委“榨菜指数”被媒体传播，余姚榨菜也闻声而动，在业内激起千层浪。

　　“涪陵榨菜这一家公司的销售额大概是7亿元，但整个涪陵榨菜市场总的销售额不能和余姚比，到去年底，余姚40多家榨菜企业合计起来的市占率达到了将近60%，销售过亿的也有4家，为什么咱们余姚榨菜就没有被发改委作为样本？ ”铜钱桥榨菜相关人士在和记者对话时，语气中充盈着失望，同时也有不平感暗涌。

　　余姚市榨菜协会负责人还特地说了一席话，解释发改委的选择并不能说明余姚榨菜就比涪陵榨菜差。该位负责人表示，涪陵榨菜之所以能成为一定的指标，是因为涪陵榨菜出自重庆，口味较重，适合四川、重庆等西部地区消费者的口味，而四川、重庆等西部省市恰好是劳动力输出大省。相比之下，余姚榨菜口味较清淡，江浙一带劳动力输出也较少，所以才会缺乏涪陵榨菜那样明显的指标性。

　　浮赢满钵

　　六大富翁齐套现

　　不管同行怎样不服气，上市公司的高管们铁定合不拢嘴。记者从涪陵榨菜的股权结构图看到，公司其实是“国字头”，控股股东和实际控制人都是重庆市国资委。公司2013年6月曾公告，涪陵区国资委将所持有的涪陵榨菜35.57%股份无偿划转给了涪陵国投，划转完成后涪陵国投持有公司40.45%股份，但涪陵国资本身持有涪陵国投100%股权，所以上市公司实际控制人的地位不变。

　　虽为国有企业，公司主要高管却均有持股。记者注意到，截至2012年底，公司主要高管合计持有公司股份559万股，占总股本的3.6%。以上市时的持股数看，董事长周斌全持股数最多，上市时共持有3202000股；监事会主席肖大波居次，持584670股；董事总经理赵平、董事副总经理毛翔、总经理助理贺云川平分1428006股，董秘黄正坤则拥有公司371668股。

　　这些数字到了去年末都已经被刷新。记者注意到，上述6大持有重股的高管相比上市时，都已经不同程度地减持。其中，减持比例最高的恰恰就是董事长周斌全，累计减持了占总股本1.5%的股份，而赵平、毛翔、贺云川三个持股平分秋色的高管似乎共进退，都分别减持了0.24%股份，肖大波和黄正坤的持股比例则分别下降了0.17%和0.1%。

　　想当初，2010年榨菜上市是资本市场的一件趣闻，调侃质疑的声音从未停止，当时涪陵榨菜以每股13.99元的价格开盘，收盘时价格高达每股40.80元，涨幅最高达到191.64%，因为涨幅过大，盘中被深交所三次临时停牌。

　　正是撬开资本市场大门，让周斌全的资产超过了亿元。 2000年接手涪陵榨菜时，将徘徊在亏损边缘的公司"捞上岸"，后来在启动上市战车的前一年，涪陵榨菜增资扩股时，高管们都得到了诸多实惠。

　　据悉，当时重庆市国资委批准以每股5.45元注册资本的价格对时任管理层进行股权激励。其中，董事长周斌全、监事会主席向瑞玺、总经理助理张显海、公司顾问童敏等9人分别购得数额不等的几十万或几百万股份。

　　以董事长周斌全为例，2007年4月周斌全以每股5.45元的价格受让2674459份股份，实际支付价款1457万元，持股4.8%。在改制为股份公司时，由于按照2008年2月29日净资产1:0.65029比例折为11500万股，上市之后周斌全实际持有552万股，平均支付成本仅为每股2.64元。

　　2010年IPO申报稿还显示，董秘黄正坤持股53.11万股，占比0.4618%。监事会主席向瑞玺；董事、副总经理毛翔、肖大波、赵平；总经理助理张显海、贺云川各持股84.62万股。依照上市开盘价计算，周斌全所持股份的市值达到7700万元以上，向瑞玺、毛翔、肖大波等6人所持股份的市值也在一夜间超过1000万元。

　　截至发稿前一个交易日，涪陵榨菜每股收盘价已经超过30元，盘中触及31.9元新高，“榨菜指数”是否客观靠谱暂且不论，至少持股涪陵榨菜的高官们先浮盈满钵。

　　股东起底

　　“广夏系”匿身入股

　　除了一夜暴富的公司高管，几毛钱一包的榨菜里还有另一套财富经，主角则是浙江豪门楼忠福。记者查看公司最近发布的2013年半年报，注意到第二大股东东兆长泰集团截止今年6月30日持股2060.8万股，这意味着上市三年以来，这位“二当家”已经累计减持了1160万股。

　　作为“摸着石头过河”的浙江民营企业家，楼忠福身上满是传奇，也不乏质疑。从只有小学文化的建筑工人成长为身价数十亿元的富豪，楼忠福建立了自己的建筑王国――广厦集团。

　　东兆长泰正是浙江富豪楼忠福“广厦系”旗下一员，在重庆当地有着众多地产项目，并与当地政府保持着良好关系。涪陵榨菜招股说明书显示，东兆长泰成立于2006年，法人代表为郭向东。

　　涪陵榨菜招股说明书中并未直接显示东兆长泰与楼忠福的关联，但抽丝剥茧，还是可以推导出两者间的神秘关系。拥有东兆长泰66%股权的崇德广业，控股90%的绝对大股东为王瑞云。据公开信息，王瑞云住址为浙江省东阳市白云街道，其与楼忠福的关系是：王瑞云为楼忠福之妻王云芳的哥哥。

　　而持有东兆长泰剩下34%股权的嘉泰和盛更是勾勒出郭向东家族与涪陵榨菜的紧密。据悉，郭向东持有嘉泰和盛99%股份，其妹郭向英则在涪陵榨菜集团出任董事。

　　东兆长泰在楼忠福广厦系的资本运作中，亦扮演着颇为重要的角色，参与过楼忠福对ST北生的重组，目前仍持有该公司0.2%的股权。

　　根据涪陵榨菜招股说明书，东兆长泰取得涪陵榨菜上市前28%的股权的总成本在8500万元左右，折合每股成本只有2.64元。

　　但楼忠福的匿身入股，却从一开始就遭到了市场质疑。记者梳理材料后发现，2007年涪陵榨菜为转变为股份公司时，需要涪陵区国资委转让部分股权。东兆长泰最终能从12家入围投资者中脱颖而出，是因为只有它一家符合涪陵区国资委设定的4条竞价条件，但这4个条件却被认为颇有为东兆长泰量身定制的嫌疑。

　　比如其中一个条件是 “有丰富的国企重组经验，有三个以上大型国企重组成功案例”。东兆长泰就“恰好”刚完成北京一建、北京二建、重庆一建三大型国企重组；而 “注册资本2亿元（含）以上，非外资企业，2006年经营额50亿元以上”的条件更是疑云密布，东兆长泰注册资本正为2亿元，2006年8月时东兆长泰注册资本还只有5000万元。

　　主营危机

　　贵比鲍鱼争议多

　　虽然核心人士集体狂欢，对于此次被 “提名”，却也有不少观察者冷眼旁观。 “用榨菜的销量来观察农民工流向，恰恰反映出涪陵榨菜毛利低、附加值低的特征。 ”佐餐行业经销商郑远东对记者分析。

　　事实上，在2010年上市之前，涪陵榨菜的盈利状况就悬念丛生。 2007年~2009年，公司的营业收入分别为4.35亿元、4.22亿元以及4.42亿元，累计仅增长了1.6%。涪陵榨菜在招股书中也承认，未来几年的增长率可能会仅仅维持在10%左右。这也使涪陵榨菜只能转战中小板。

　　让投资者担心的是，涪陵榨菜营业收入不增长，原材料价格却飘忽不定。以2009年财务数据为基础，原材料价格波动对涪陵榨菜的利润影响敏感系数为2.10，即原材料价格每上升1%，将使利润下降2.1%。

　　“青菜头一般9月播种，10月移栽，次年2月初开始收割，2月底收割完毕。收割后的青菜头需要马上进入原料窖池腌制，经过三次腌制成熟后才可投入车间生产加工，”黄付生估算，公司生产成本中，原材料青菜头占比约在43%，“包装物占25%，工资、辅料、折旧分别占13%、7%和6%。原材料在成本中占比接近一半。 ”

　　2008年~2012年间，青菜头收购均价最高的是2010年为600元/吨，2011年略有下滑为560元/吨，2012年则进一步下滑到480元/吨。听上去似乎对涪陵榨菜是好事一桩，实则却勾画出青菜头价格的涨势曲线。

　　据黄付生介绍，2007年青菜头价格只有260.34元/吨，2008年因产量波动而大幅涨价，也不过430.78元/吨，2009年又立刻回落到343元/吨，当下的原材料价格增幅可见一斑。

　　原材料高企对毛利率的负面影响也让素以"低值"面目示人的榨菜打起了奢侈品的念头，但那次卖出2200元天价榨菜的大放卫星却显然无法曲线救国，最终是以在旁观者的调侃和非议中哄堂而散。

　　资本市场爱讲故事，这个故事却被公认是脱离了地球引力。涪陵榨菜600克包装的沉香榨菜卖出鲍鱼价，除了涪陵榨菜的自家人，几乎无人看好。

　　另据三湘都市报报道，天价榨菜的生产地点并非涪陵榨菜自称的活水流淌的江底，而只是涪陵区新村乡群星村一个水波不兴的小水潭，更让剑走偏锋的天价榨菜饱受非议。