茅台春節旺季迎來久違“暖冬” 股價連續反彈

    馬年來臨“馬上反彈”！春節旺季到來，貴州茅台也在“八項規定”寒風依舊勁吹的情況下迎來“暖冬”，在股價連續反彈的同時，其銷量也在需求的強勁帶動下持續走高。分析人士指出，茅台最困難的時期已經過去，2014年茅台將持續推進轉型。

　　旺季迎來反彈

　　近期，貴州茅台迎來久違的反彈。1月27日，貴州茅台股價再次上攻，站上140元，全天上漲3.87%。而過去的6個交易日，其在觸底反彈后已經累計上漲15.46%。

　　貴州茅台股價反彈的最大支撐因素無疑是春節旺季的來臨。安信証券指出，部分經銷商反映今年春節銷售量是往年的好幾倍，甚至一些經銷商已經提出了二季度的量在賣，主要原因在於茅台降價后民間需求增長迅速。

　　而去年春節期間，茅台還正經受量價齊跌的陣痛，一年后銷售的好轉很大程度上也來源於2013年茅台大力推進的大眾消費轉型。2013年，茅台實施了開發歐洲等部分海外市場、開發商務消費者、招募新經銷商、與酒仙網戰略合作、對老經銷商開放計劃外訂貨、進軍個性定制酒市場等措施。2013年7月，茅台戰略性地提出“三個轉型、五個轉變”：發展戰略轉型、營銷策略轉型、管理模式轉型﹔公務消費向商務消費轉變，高端客戶向普通客戶轉變，專賣渠道向直銷渠道轉變，被動營銷向主動營銷轉變，國內市場向國內外市場並重轉變。

　　這些措施對其2013年業績的穩定增長起到了關鍵作用。茅台集團董事長袁仁國近期表示，2013年茅台集團銷售收入(含稅)突破402億元，同比增長13.77%，實現利稅311億元，同比增長10.62%﹔利潤總額222億元，同比增長12.75%。

　　此前，茅台集團確定的銷售目標為力爭實現收入416億元。盡管2013年的銷售目標並未實現，但該成績的取得已相當不易。

　　從上市公司貴州茅台來看，貴州茅台2013年上半年的營業收入佔茅台集團的比重約為78%。此前貴州茅台披露的規劃為2013年營業收入達到318億元，同比增長20%左右。中金公司指出，估計2013年股份公司收入在320億-330億元之間，考慮到2013年和2014年的適當平滑，估計最終確認300億元，增速10%左右，其余部分或許會平滑到2014年。

　　最困難狀況或已過去

　　對於至關重要的2014年，袁仁國稱2014年茅台集團增長率定為12.5%，銷售收入將突破450億元。

　　對此，北京一位茅台經銷商認為，結合近期旺季動銷良好的情況來看，該增長目標可以完成，但有一定難度。去年茅台實現402億元收入很大程度上因為新增經銷商的貢獻，而今年推行的定制酒或將搶佔一部分消費群體。

　　安信証券李鐵表示，茅台集團2014年收入增長目標12.5%，若加上10億元的定制酒新增收入，預計今年收入同比增速為11%，與集團增長目標基本吻合。

　　不過，李鐵也指出，所有業績假設關鍵因素在於茅台批發價能夠穩定在目前水平，若春節后批發價大幅下降，茅台2014年業績仍存在很多不確定性。

　　中金公司還稱，2013年茅台最困難的時期已經過去，接下來是轉型的問題。或許隨著相關轉型舉措的推進，市場對公司的看法會出現修正。

　　貴州茅台也在今年繼續推動轉型。1月18日，貴州茅台酒個性化定制營銷有限公司成立。袁仁國表示，今年茅台個性化定制營銷公司的保底銷售目標是10億元。

　　中金公司認為，定制酒是目前高端酒新的增長方式，主要針對大眾市場中的高端群體，對這方面的探索相對看好。但李鐵認為，定制酒和去年限三公背景下的現有客戶是同一類人，因此規模大到一定程度會對目前銷售體系有一定的替代影響，對銷售客戶群體的擴大作用不大。不過，今年定制酒在10億元目標，對現有經銷商沖擊約3%，影響並不大。

　　此外，瑞銀証券王鵬也表示，由於去年一季報基數較高，貴州茅台今年一季報收入和盈利的增速可能下滑，不利於公司股價表現。但預計公司有望維持穩定的渠道盈利，新業務拓展和基數效應將推動公司2014年中報增速回升，並通過明顯好於行業的盈利表現，推動公司估值回升。　　□本報記者 王錦 任明杰